Synthetic Short Futures (Split Strikes) Explained – Futures Options

Best Binary Options Brokers 2020:
  • Binarium
    Binarium

    Top Binary Options Broker 2020!
    Perfect For Beginners and Middle-Leveled Traders!
    Free Education How To Trade!
    Free Demo Account!
    Big Sign-up Bonus!

  • Binomo
    Binomo

    Good Choice For Experienced Traders!

Chapter 9 & 10

Термины в модуле (44)

Consider two European call options on a stock: One with an expiration date in one month, the other with an expiration date in two months

As a result, there’d be a reduction in the value of a call option. Increase in the value of a put option

Number of warrants outstanding is determined by the size of the original issue and changes only when they are exercised or when they expire.

The issuer settles up with the holder when a warrant is exercised.

When call warrants are issued by a corporation on their own stock, exercise will lead to new Treasury stock being issued.

The short could really default, so they have to pay the margin

Usually at the money when issued

When exercised the company issues more stock and sells it to the option holder for the strike price

In frictionless market futures contract could be sold

This preview shows page 26 – 31 out of 108 pages.

You’ve reached the end of your free preview.

Want to read all 108 pages?

  • TERM Spring ’12
  • PROFESSOR R.E.Bailey
  • TAGS Economics, oil futures
Share this link with a friend:

Students who viewed this also studied

  • topic09_detailed_note
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020
  • topic09_note
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020
  • Incentive for creating ABSs direct and indirect gain I Multi layered products
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020
  • Firms investment opportunities Each firm chooses between high H and low L
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020
  • mc_test_11
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020
  • I Choose N M B such that 1 Zero initial outlay cM 80 N B 2 Zero payoff in each
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020

Study on the go

Best Binary Options Brokers 2020:
  • Binarium
    Binarium

    Top Binary Options Broker 2020!
    Perfect For Beginners and Middle-Leveled Traders!
    Free Education How To Trade!
    Free Demo Account!
    Big Sign-up Bonus!

  • Binomo
    Binomo

    Good Choice For Experienced Traders!

  • With market frictions transaction costs it may be profitable to exercise the
  • Essex County College
  • FINANCE 101 – Fall 2020
  • Hedging with stock index futures FTSE 100 index hedging continued I What
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020
  • Let c and C denote todays premiums prices for European and American style call
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020
  • D Party A lends cash to B who agrees to purchase an asset with the cash In
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020

  • I Cornering the market I An investor buys a large proportion of futures
  • Uni. Essex
  • EC 372 – Spring 2020
  • Let us see this with an example given in Table Transaction Costs Associated
  • Birla Institute of Technology & Science, Pilani – Hyderabad
  • ANCE FIN – Spring 2020

What students are saying

As a current student on this bumpy collegiate pathway, I stumbled upon Course Hero, where I can find study resources for nearly all my courses, get online help from tutors 24/7, and even share my old projects, papers, and lecture notes with other students.

Kiran Temple University Fox School of Business ‘17, Course Hero Intern

I cannot even describe how much Course Hero helped me this summer. It’s truly become something I can always rely on and help me. In the end, I was not only able to survive summer classes, but I was able to thrive thanks to Course Hero.

Dana University of Pennsylvania ‘17, Course Hero Intern

The ability to access any university’s resources through Course Hero proved invaluable in my case. I was behind on Tulane coursework and actually used UCLA’s materials to help me move forward and get everything together on time.

Jill Tulane University ‘16, Course Hero Intern

VXX: пять распространенных заблуждений

1) VXX – торгуемый на бирже фонд, ETF

iPath® S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) является ETN (Exchange Traded Note, торгуемыми на бирже облигациями). ETN и ETF (Exchange Traded Fund, торгуемый на бирже фонд) торгуются на бирже как акции. ETF обеспечен ценными бумагами или другими финансовыми активами, которые держит эмитент фонда. ETN фактически является ценной бумагой с фиксированным доходом, которая создана для отслеживания результатов определенной стратегии. Преимущество ETN перед ETF состоит в том, что у него нет погрешности отслеживания. Обязательство эмитента заключается в соответствии результатам конкретного индекса. В случае VXX индексом является краткосрочный общий результат фьючерсов на индекс VIX – индекс стратегии, поддерживающий позиции в первых двух месячных фьючерсных контрактах индекса волатильности CBOE (VIX). По данным на 28 июня 2020 года этот индекс был на 56,77% инвестирован в июльские фьючерсы VIX, и на 43,23% – в августовские фьючерсы VIX. Каждый день взвешивание компонентов индекса немного смещается от июля к августу.

Как уже было сказано, VXX – это торгуемые на бирже облигации с доходом, основанным на краткосрочном общем результате фьючерсов на индекс VIX. VIX – это общеизвестное название и тикер для индекса волатильности CBOE. VIX – это мера рыночного ожидания ближайшей волатильности, передаваемая ценами опционов на индекс S&P 500. Результаты VIX очень трудно воспроизводить в портфеле по множеству причин. Поэтому не существует производных финансовых инструментов, которые полностью повторяют VIX. На самом деле я поражен тем, как часто вижу, что профессионалы комментируют результаты VXX, а именуют его VIX.

3) Опционы на VXX – это опционы на VIX

Это заблуждение является продолжением второго пункта, только в части опционов. Есть опционы на индекс VIX со среднесуточным объемом в 2020 году около 600 тыс. контрактов в день. Также существует очень активный рынок опционов на VXX. Там средний объем составляет примерно 400 тыс. контрактов, и часто бывают дни, когда в секторе торгуемых на бирже продуктов торговля опционами VXX уступает только торговле опционами SPY.

4) VXX никак не связан с VIX

VXX не является VIX, но он связан с VIX. VXX начал торговаться 30 января 2009 года и общеизвестно, что с тех пор он сильно упал (более чем на 99%). Стоит отметить, что в тот день, когда VXX начал торговаться, VIX закрылся на отметке 44,84, и на конец второго квартала 2020 года его стоимость уменьшилась более чем на 60% от того уровня. Я провел быстрый анализ корреляции, используя Microsoft Excel и ежедневные процентные изменений цен VIX и VXX, в итоге получил положительную корреляцию 0,8853. VXX торговался больше 1100 дней с запуска в 2009 году. В таблице ниже представлена суммарная информация о том, сколько операционных дней VIX и VXX двигались в одном направлении. Из 1100 операционных дней VIX закрылся понижением 608 раз, а VXX в тот день опускался ниже 541 раз или чуть менее 89% дней. И наоборот, VIX закрывался на повышении 496 операционных дней, а VXX также был выше 382 раза из тех дней, или 77% дней. Те дни, когда VIX был выше, а VXX терял свою стоимость, были днями, когда VXX получал большую долю критических замечаний. Существует недостаток понимания, почему VIX растет, а VXX падает в один и тот же день.

Причина этого ценового действия заключена а связи между фьючерсами VIX и индексом. Фьючерсы VIX чаще оценивались по более высокой цене, чем индекс, а второй месяц поставки оценивался по более высокой цене, чем ближайший месяц. По мере приближения к дате экспирации фьючерсного контракта, его стоимость будет стремиться к индексу. Это изменение цены может привести к потере стоимости фьючерсов VIX в те дни, когда VIX растет. Оно также может привести к тому, что VXX упадет, несмотря на то, что VIX закрылся на повышении.

5) VXX всегда будет терять в цене, поскольку ценообразование фьючерсов VIX всегда находится в контанго

Для тех, кто не знаком с термином контанго, в отношении ценообразования фьючерсов VIX по сравнению с индексом VIX, он относится к тому, что цена фьючерса с удалением даты экспирации фьючерсного контракта постепенно становится выше. Это негативно влияет на VXX, поскольку стратегия отслеживания, для которой VXX был создан, будет последовательно продавать фьючерсы ближайшего месяца и покупать фьючерсы следующего месяца. Эта покупка и продажа фьючерсных контрактов необходима, чтобы сохранить 30-дневное взвешивание между двумя месяцами. Часто это означает, что продается более дешевый фьючерс, а покупается более дорогой. Со временем второй месяц поставки становится ближайшим месяцем, и стратегия продаст эти контракты и начнет покупать контракты следующего месяца. Часто когда начинается продажа, цена фьючерса ниже, чем она была при покупке, и чаще всего ближайший месяц продается с меньшей премией, чем платится за следующий месяц.

Цены фьючерсов VIX чаще находятся в контанго, чем в бэквордации. К настоящему времени в 2020 году график временной кривой был в бэквордации лишь пять операционных дней (из 125 на конец второго квартала), и те случаи были очень недолгими. В 2020 году кривая VIX была в контанго каждый день до конца декабря, когда фискальный обрыв привел к резкому скачку и падению волатильности, и у VIX ушел в премию по отношению к фьючерсным контрактам на один-два дня. VXX действительно извлекает выгоду из резкого роста волатильности, и периодов, когда временная кривая VIX в бэквордации. Проблема в том, что такое движение цены очень редко возникало в течение по меньшей мере двух последних лет. Однако в 2008 году, еще до того, как VXX начал торговаться, VIX был в бэквордации примерно 40% операционных дней. Еще один аналогичный период времени, и VXX хорошо заработает на комбинации более высокого VIX и бэквордации.

VXX предлагает хороший краткосрочный торговый инструмент для контакта с потенциальным резким ростом волатильности. Несмотря на наличие постоянных противодействующих факторов из-за того, что фьючерсы VIX часто находятся в контанго, VXX будет часто расти, когда растет VIX, и получать дополнительную надбавку к результатам, когда кривая VIX находится в бэквордации. На долгосрочном периоде VXX будет испытывать некоторое уменьшение цены, но во время увеличенной волатильности рынка VXX обладает структурой, дающей его держателям выгоду от роста волатильности.

Автор: Рассел Роадс (Russell Rhoads) – аналитик финансовых рынков (Chartered Financial Analyst , CFA), преподаватель Института опционов при CBOE (Chicago Board Options Exchange, Чикагской бирже опционов). Он является автором и редактором работ по финансовой тематике, работает со многими журналам и подготовил к печати несколько книг для издательства Wiley. В 2008 году он написал книгу «Японские свечи для чайников» (Candlestick Charting For Dummies), и является автором книги “Торговля опционными спрэдами: Полный справочник по стратегии и тактике” (Option Spread Trading: A Comprehensive Guide to Strategies and Tactics). Роадс также написал книгу «Торговля производными инструментами VIX: стратегии торговли и хеджирования с использованием фьючерсов VIX, опционов и торгуемых на бирже облигаций» (Trading VIX Derivatives: Trading and Hedging Strategies using VIX Futures, Options and Exchange-Traded Notes). Кроме выполнения своих обязанностей в CBOE, он ведет курс по опционам в Иллинойском университете в Чикаго и консультирует Совет индустрии опционов (Options Industry Council).

Best Binary Options Brokers 2020:
  • Binarium
    Binarium

    Top Binary Options Broker 2020!
    Perfect For Beginners and Middle-Leveled Traders!
    Free Education How To Trade!
    Free Demo Account!
    Big Sign-up Bonus!

  • Binomo
    Binomo

    Good Choice For Experienced Traders!

Like this post? Please share to your friends:
Binary Options Trading, Strategies and Robots
Leave a Reply

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: